¿Está él en el buen camino?

¿ES Reserve Bank de la cara de Glenn Stevens del gobernador de Australia alrededor su momento de John Maynard Keynes?

Glenn Stevens, entrega la séptima conferencia anual de sir Leslie Melville en ANU. Cuadro: Rayo extraño

El punto en el cual él debe seguir el plomo del economista británico celebrado y declarar: ¿“Cuándo el cambio de los hechos, cambio mi mente”? Si él lo hace, será una relevación inmediata para los compradores caseros que sentirán que se han ahorrado la perspectiva de alzas más futuras del tipo de interés a agregar al dolor de una gasolina y de un alimento más costosos.

Pero también marcaría el final de dos décadas de certeza que el banco central tiene una respuesta lista para combatir la inflación.

Esa respuesta ha sido la regla de Taylor, bajo la cual el economista Juan de la Universidad de Stanford Taylor recomienda los bancos centrales “se inclina en la inflación” por tipos de interés de elevación.

Eso es exactamente lo que ha estado haciendo Stevens a fin de traer la tasa de inflación de Australia detrás dentro de la zona de la comodidad de Reserve Bank del 2 por ciento a el 3 por ciento sobre el ciclo económico.

A pesar de el malestar que sus acciones han causado, Stevens no ha demostrado ninguna muestra de retroceder. Pero un número creciente de economistas está pidiendo, como Keynes hizo, si sea hora de admitir que los hechos han cambiado.

Cada uno es consciente de los dolores cada vez mayor que son experimentados a través del mundo pues China y la India experimentan una revolución económica cada pedacito tan significativo como la Revolución industrial que formó de nuevo Europa en el siglo XIX. Están levantando a dos mil millones personas de pobreza a la riqueza de la clase media, muchas de ellas restablecieron en las nuevas ciudades que se están originando en China.

El resultado ha sido un punto en aceite y precios de las materias primas. Hacia adentro Australia, el alto precio del petróleo ha empujado la gasolina más a de $1.50 por litro. Un auge similar ha empujado precios de los alimentos a los récores, exacerbados por un alto precio del petróleo que alimentaba en costes crecientes del fertilizante y de transporte. Los precios de los alimentos están siendo inflados más a fondo por la diversión de cosechas a los combustibles biológicos a fin de alzar seguridad del combustible y combatir el calentamiento del planeta.

La pregunta grande para los economistas es si tipos de interés más altos son realmente la respuesta a las fuerzas inflacionistas que son destrailladas por la transformación de China.

El Henry Thornton del australiano dijo ayer que podemos atestiguar la muerte de la inflación que apunta, el procedimiento de funcionamiento principal de llevar los bancos centrales a través del mundo. Thornton dice la política económica australiana, y el de otras naciones de inflación-alcance, es en peligro de causar una recesión innecesaria. O de abandonar la inflación que apunta, con toda la pérdida de credibilidad que exigiría. O de explicar la suspensión de la inflación que apunta mientras que las condiciones normalizan.

Este discusión supera las reacciones knee-jerk de los comentaristas del mercado de valores que siguen el lanzamiento del último sistema de datos económicos. Esta semana, por ejemplo, había una acometida para demandar otra subida del tipo de interés estaba detrás en las tarjetas porque el índice de precios al consumo cuarto de marcha había venido adentro en el 4.2 por ciento comparado con la expectativa de Reserve Bank de 4 por ciento. Pero poco del análisis exploró correctamente el detalle del resultado del CPI, que fue conducido de forma aplastante por la inflación importada bajo la forma de gasolina, alimento y costes más altos de las finanzas, o de factores estacionales. Estos aumentos del coste fueron compensados parcialmente por caídas en artículos tales como ropa, los días de fiesta locales y de ultramar, las televisiones del plasma y las computadoras.

Esto plantea dos preguntas: primero, si el RBA ha hecho su trabajo y no hay otras subidas del tipo de interés probable, a pesar de lo que pueden decir los comerciantes del mercado de valores que confían en volatilidad; en segundo lugar, si no, cuál es la sabiduría en aplicar la presión adicional en los presupuestos dom'esticos por tipos de interés de elevación a la inflación importada combate de un aceite y de un alimento más costosos.

La universidad del economista occidental Steve de Sydney afilado, dice: “El RBA está en una política inextricable. (Es) el intentar controlar la inflación con algo que no trabaja y en algunos casos hace el problema peor. Que levanta el interés tipos tiene el potencial para causar en una recesión seria sin hacer cualquier cosa los costes más altos de alimento y de combustible.”

Afilado dice que ha habido siempre una discusión que la regla de Taylor había terminado simplista. “Ha trabajado en gran parte durante las últimas dos décadas debido a el impacto deflacionista de China,” él dice. “El cambio ahora es que algo que exportando la deflación a través de la exportación de productos manufacturados más baratos, China está exportando la inflación debido a su demanda enorme para los recursos y la energía.”

Afilado dice incluso si el modelo de Taylor estaba correcto, él no sería posible recortar la inflación china poniendo encima de tipos de interés domésticos.

El Ergas distinguido de Henry del economista dice que hay dos ediciones que se considerarán. El primer es si la tasa de inflación subyacente se está midiendo correctamente. El segundo es cómo Reserve Bank debe responder a esa tarifa.

El Ergas dice hay una cierta razón para creer que la inflación se ha exagerado debido a la manera de la cual el departamento de estadística australiano calcula su cesta de mercancías, particularmente alimento. Los consumidores de las demostraciones de la experiencia han sido rápidos substituir las mercancías caras para otras. Más importante, el Ergas dice, es la cuestión de si es apropiado responder a la inflación importada, tal como precios del petróleo más altos, de la misma forma que la inflación de empuje de los costes generalizada aprovisionó de combustible por presiones de la demanda nacional.

Él dice que la pregunta es si la respuesta a la inflación importada representa un doble whammy para los hogares cargados ya por precios de combustible más altos que estén retardando ya actividad económica.

El Ergas dice que la llave es si la recolección en el CPI es un cambio general o un cambio en precios relativos.

“Nos referimos principalmente sobre los impactos de la segunda ronda de la inflación que alimentan en salarios generalizados presiones,” él dice.

A este respecto, el consultor Barry Hughes de la economía dice que hay lecciones importantes que se aprenderán de la crisis del petróleo de los años 70.

“Hemos estado con algo de esto en el pasado cuando el alimento y la gasolina llegaron a ser más costosos concerniente a todas las mercancías,” Hughes decimos.

“El trabajo del banco central no es intentar controlar el precio del alimento o del combustible sino parar los costes más altos de esas mercancías que se derraman en el precio de otras cosas. La respuesta no es guardar el saltar en tipos de interés, porque el riesgo es usted atascará la economía, pero guardará la política monetaria en el lado firme y la llevará a cabo allí hasta que la emergencia haya terminado.”

Hughes dice que hay peligros claros en la respuesta. “Estamos teniendo una respuesta de los años 70 adonde el precio del petróleo saltó para arriba y las reservas federales en los E.E.U.U. y el Reino Unido decididos allí no eran mucha que podrían hacer sobre él. El resultado era un punto en la inflación y un rato de recuperación largo.”

Hughes dice que no hay duda que los minoristas tales como normando y Myer de Harvey sentirán la parte más recia de la retardación en el gasto de consumidor porque las nuevas televisiones de compra del plasma y las mercancías eléctricas serán las primeras cosas a ir.

“El truco para Glenn Stevens es sostenerse el nervio y no el pánico en cualquier dirección,” Hughes dice.

Para su parte, Stevens dice que él lo ha visto todo antes. En un discurso en la política monetaria el mes pasado, Stevens dijo que las discusiones sobre la utilidad de la política monetaria “tienden a repetirse cada vez que alcanzamos el extremo superior del ciclo de la inflación”.

Él dice que es importante guardar una cierta perspectiva, dado que hemos estado viviendo con una de las transformaciones más grandes de la estructura de la economía global, por lo que Australia, por un siglo. La subida de los términos del comercio durante los últimos cinco años es la más grande tal acontecimiento desde el auge de la Guerra de Corea en los comienzos de los años 50. Pero mientras que el acontecimiento de la Guerra de Corea era temporal, todas las indicaciones son que la subida de China no es apenas un acontecimiento cíclico sino un cambio estructural de la primera orden.

A pesar de esto, Stevens dice, dado la magnitud del choque, la economía australiana ha hecho frente bastante bien hasta ahora.

En los comienzos de los años 50, la inflación del CPI alcanzada 25percent, entonces recurrió a cero dentro de algunos años, asociados absolutamente a una recesión pronunciada. En los mediados de los años setenta, la inflación alcanzada el cerca de 18 por ciento y tardó un tiempo muy largo para bajar a los niveles aceptables.

Stevens dice este vez que estamos atacando con una tasa de inflación del CPI del pico que mire como si sea el cerca de 4 por ciento en términos del CPI, e intentando determinar cuando puede razonablemente volver al 2 por ciento a 3 por ciento.

Esto es un grito lejano de los problemas del antaño. No obstante, si las presiones inflacionistas continúan construyendo, es razonable preguntar si la respuesta de la política existente puede ser sostenida.

Thornton dice que podríamos atestiguar una vuelta de la ley de Goodhart, que afirma que cualquier relación estadística confió encendido para las decisiones políticas le dejó eventual abajo.

¿En qué punto hace la curación de tipos de interés más altos llega a ser peor que la enfermedad del 4 por ciento de inflación? Stevens ha rechazado la sugerencia que la blanco de la tasa de inflación de Reserve Bank se podría levantar para acomodar la nueva realidad del mundo.

En la dirección del last month, él dijo que revisando la blanco de la inflación para arriba a partir del 3 por ciento proporcionaría solamente plazo temporal de las medidas necesarias para controlar la inflación a menos que nos prepararan para revisarla más alta cada año.

“Los tipos de interés más arriba medios más seguros de la manera son aceptar una inflación más alta. Si la comunidad quiere tarifas sostenible de bajo interés, debemos elegir una blanco de la inflación baja, no alta.”

Hughes dice que hay buena evidencia que el trabajo de la política monetaria se ha hecho ya.

A pesar de lo que han dicho muchos comentaristas después del lanzamiento de los datos del CPI de esta semana, todavía hay evidencia que las subidas de los tipos de interés que se han hecho ya están haciendo su trabajo.

“Algo que saltando hacia arriba y hacia abajo en cada figura del CPI, el truco es guardar la firma oficial del tipo de interés como pasamos durante el ciclo,” Hughes dice.